就在债券投资者对他们最喜爱的策略之一——押注收益率曲线趋陡产生怀疑之际，这一策略却在上周五彻底爆发了。
美国国债在上周五大幅上涨 ，因一份令人意外疲软的美国非农就业报告引发了债券买盘热潮 。该份非农数据不仅显示7月新增就业仅录得7.3万人 ，大幅低于预期，且对5月和6月非农就业数据进行了罕见的下修——合计削减了25.8万个就业岗位，这促使交易员纷纷押注美联储将降息 。
利率期货市场目前已定价9月降息概率为84% ，且年底前至少降息两次。而在非农数据发布前 ，9月降息概率还一度仅有不到40%。
(市场定价反映美联储年底前将降息约61个基点)
“我们现在看到的是一个完全不同的劳动力市场背景， ” WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示 ，“没有什么比下修逾25万人的就业数据更能改变叙事的了 。 ”
数据的冲击效应推动了所有期限美债价格的上涨 ，但主要涨幅集中在短债上 。对利率变动最为敏感的两年期美债收益率在上周五领跌——短短一天内下跌了超过25个基点，创下自2023年12月以来的最大单日跌幅。债券收益率与价格反向 。
这导致短期和长期债券收益率之间的差距扩大 ，为押注所谓“收益率曲线趋陡”的投资者带来了丰厚利润 。
美债“牛陡”
押注收益率曲线趋陡的策略自4月以来 ，其实一直处于低迷状态，7月大部分时间更是成为了亏损的痛苦交易 ，导致许多人平仓离场。其中关键因素是维持该头寸的融资成本：由于成本高昂 ，需要持续的收益率曲线陡峭化趋势才能使持有此类头寸变得押注物有所值 。但不确定的经济数据和关税问题，使市场一直缺乏催化剂 。
而如今 ，对于那些坚持该交易 ，甚至在7月重新建立头寸的人来说，上周五的市场走势无疑证明他们是对的，并且可能是未来进一步获利的前奏。
“我们仍然看好收益率曲线变陡的观点 ，因此很高兴看到当前价格走势 ， ” RBC Global Asset Management旗下BlueBay固定收益部门首席投资官Mark Dowding表示，他押注的是两年期和30年期国债收益率之间的息差扩大 。
上周五 ，该息差创下了自4月10日以来的最大单日涨幅 ，因为交易员们匆忙重建头寸，以期在美联储降息的情形下能从收益率曲线变陡中获利 。
上周五纽约早盘交易时段的美债期货交易量约为平日水平的三倍 ，而追踪政策预期的合约交易量甚至更大。一笔引人注目的交易着眼于从今年多次降息中获益 ，第一次降息行动预计将在美联储9月的下一次会议上进行 。
值得一提的是，上周五涌入美债市场的热潮——同时也伴随着股市及其他风险资产的急剧下挫 ，这标志着相较上周早些时候市况的突然逆转 。此前 ，债券交易员大部分时间都在削减头寸，并在7月份最终以亏损收场。
投资者原本颇为重视于美联储主席鲍威尔上周三发出的鹰派信息 ，他将劳动力市场描述为“处于平衡状态 ” ，并面对总体上仍然强劲的经济数据以及比央行所期望略高的通胀，主张要保持耐心。Mischler Financial Group利率销售和交易董事总经理Tony Farren表示，“鲍威尔当时基本上排除了9月降息的可能性——他开了绿灯 ，令交易员至少可以做空短期债券 。”
但他说 ，随着上周五就业数据表示如此疲弱，美债投资者被迫回补了他们的头寸 。
后市展望
7月的非农就业数据 ，显然为那些认为美联储现在就应该降息的人——包括对7月决议按兵不动持反对意见的美联储理事沃勒和鲍曼 、以及近来频繁抨击美联储的特朗普 ，提供了支持证据。特朗普上周五还进一步加大了对鲍威尔未能降息的施压，并宣布解雇劳工统计局局长 ，指责她将就业报告政治化 ，这进一步加剧了市场动荡 。
而对于债市多头而言，接下来的挑战或许在于不断恶化的就业状况 ，是否真的预示着美国经济将大幅走弱 ，甚至盖过在未来几个月可能因更高关税而引发的通胀复燃危险 。
摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示，7月就业报告“显然提高了9月降息的可能性 ，但这并非板上钉钉 ，因为失业率仍然很低，而且我们仍面临更高有效关税税率带来的通胀上行风险。 ”
她表示，就业疲软与通胀持续升温之间的“更大矛盾 ” ，可能会让市场在消化降息时机和速度时经历崎岖不平的旅程 。Misra目前倾向于增加整体债券敞口 ，并“减少投资组合中的一些陡峭化策略头寸，以便为关税和移民减少带来的滞胀性政策组合进行布局 。”
同时 ，上周五的非农目前还只是一份报告而已：在美联储下次政策会议之前 ，仍有两个月的关键经济数据（包括两份通胀报告和另一份就业报告）等待发布。
除了数据之外，投资者还准备在本周的季度再融资中迎接大量美国国债发行 ，这可能有助于支撑收益率曲线的陡化趋势 。美国政府本周将标售1250亿美元的美国国债——其中包括总计670亿美元的10年期和30年期债券 。这些标售行动可能会提高长债收益率。由于对财政债务和赤字的担忧 ，长债收益率今年已经承压 。
牛津经济研究院分析师John Canavan表示：“对收益率曲线陡峭化的偏好，可能会在短期内将10年期美债收益率推回4.30%以上 ，尤其是在市场为下周的美国国债再融资拍卖做好准备的情况下 。 ”10年期美债收益率上周五最新收于4.22%左右。
Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey则表示 ，他目前仍持有收益率曲线陡峭化的策略头寸，但这一趋势可能需要时间才能进一步发展。鉴于贸易和通胀不确定性的相互交织 ，需要更多证据表明经济增长放缓 。不过 ，最终他认为，陆续发布的数据将为降息铺平道路 。
Athey表示，“如果我们进入一个真正的降息周期 ，收益率曲线总是会呈现牛陡 ，这也是我们所预期的。 ”
（文章来源：财联社）
什么样的公司可以发行股票:炒股票可以在手机上开户-一图看懂｜港股通上半年十大牛股都有谁？
股票网上开户怎么开啊:新手如何在手机上买股票-上半年新股盘点：火爆！首日“0破发”、最高赚超7万元
新手如何在手机上买股票:怎么用手机开户买股票-甬金股份实控人被取保候审 涉嫌内幕交易、泄露内幕信息罪
投资股票哪个好:在手机上买股票怎么开户-环球下周看点：特朗普关税大限将至 七巨头财报密集来袭 美联储如期按兵不动？
配资排名第一:股票账户多少岁可以开户-商务部新闻发言人就中美伦敦框架有关情况答记者问
股票赢家app:股票开户哪里可以办理-银行股遭遇“牛回头”！后市怎么看？
易配网-易配网app在线配资开户_配资炒股合同提示：文章来自网络，不代表本站观点。
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
2025年3月24日下午三点A股收盘后，港股科技板块持续走强至四点十分收盘。消息面上，一方面美元相对于人民币连续3个交易...
当地时间3月24日，特斯拉美股涨幅扩大至5%，现报262.055美元/股。...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
文/吴治邦3月24日早盘，在2024年年底压哨实施完毕重整计划的*ST花王股价继续跌停。自2025年1月...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
