“寒冬”还未退去城中投资，但有些光伏龙头企业等来了一丝“暖意”。
根据21世纪经济报道记者统计，截至1月19日，已有21家A股光伏公司披露了2025年度业绩预告，其中城中投资18家企业延续亏损态势。
不过，与2024年相比，有6家A股光伏公司有望亏损收窄，包括隆基绿能（601012.SH）、TCL中环（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、大全能源（688303.SH）以及爱旭股份（600732.SH）等龙头公司。
21世纪经济报道记者注意到，2025年，光伏行业供需错配、低价竞争的态势依然延续，由此造成了光伏企业产品价格低迷、经营压力显著。而经过整治“内卷式”竞争后，光伏行业整体经营状态迎来了一定的修复迹象。
然而，“反内卷”持续推进下，光伏产业仍然呼唤产能出清。有业内分析人士指出，2026年将是关键年份。
五大光伏龙头合计亏损超300亿元
目前，已经披露2025年度业绩预告的光伏企业涉足一体化组件、硅料、辅材以及设备环节。
其中，从经营规模的角度上看，光伏一体化企业的业绩成绩单颇受关注。
1月18日晚间，通威股份、隆基绿能、爱旭股份一齐发布2025年度业绩预告——通威股份预计亏损90亿元至100亿元，隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元，爱旭股份预计亏损12亿元至19亿元。稍早前，TCL中环、晶澳科技亦发布预告，分别预亏82亿元至96亿元、45亿元至48亿元。根据21世纪经济报道记者计算，通威股份、隆基绿能、TCL中环、晶澳科技以及爱旭股份这五大光伏龙头合计最高亏损328亿元。
另外两家光伏一体化企业晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）虽然未公布业绩预告净利润区间，但也明确2025年度亏损。
整体来看，多数光伏企业延续亏损状态，表明2025年度光伏行业经营环境仍旧低迷。但与2024年度相比，部分光伏企业正在逐渐走出泥淖，亏损幅度有所收窄——隆基绿能最高预计减亏30.38%、大全能源最高减亏63.21%、爱旭股份则最高减亏77.44%。
但需注意的是，2025年第四季度，不少光伏一体化企业遭遇一定的成本压力，这直接致使其第四季度亏损规模环比扩大。
例如，隆基绿能2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为-34.03亿元，结合年度业绩预告，该公司预计第四季度亏损26亿元至31亿元。对此，隆基绿能在公告中表示：“四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。”
“受行业结构性产能过剩影响，供需失衡状况仍未显著改善，主要产品价格持续处于相对低位，以及2025年下半年上游原材料价格持续上涨而下游组件价格传导不畅，导致公司全年经营承压，业绩亏损，但亏损幅度较上年显著收窄。”爱旭股份在业绩预告中也提及了成本涨价的因素。
一位光伏企业人士向21世纪经济报道记者分析：“2025年度硅料价格整体实现上涨，在一定程度上推升了组件成本。且在第四季度城中投资，银价等辅材价格的升高，进一步加剧了组件企业的成本压力。”
当前，光伏组件成本结构发生显著变化。国金证券以2025年12月产业链成交价格测算，目前组件成本较高的前三大单一项依次为银浆、硅料、玻璃，占比分别为17%、14%、13%。且随着银价上涨，银浆成本占比在过去半年内显著上升，已成光伏组件第一大成本来源。
2025年底，隆基绿能、晶科能源、天合光能等光伏组件厂商相继上调了组件报价。
在日前举行的2025光伏行业年度大会上，天合光能董事长高纪凡认为：“组件价格一定要恢复到0.8元以上，否则中间环节无法进行有效承接。”
“减亏”之后“反内卷”任重道远
在披露2025年度业绩预告之时，不少光伏企业还透露了今年的工作方向。
例如，大全能源称：“2026年，公司将继续坚持稳健经营，持续推进技术创新与精益生产管理，持续深化成本控制，优化生产运营效率，巩固公司在成本与品质方面的综合竞争力。”即，该公司将控制成本视作今年的一项重要工作任务。
爱旭股份则表示：“2026年公司将继续深耕全球高价值市场，持续优化成本并提升营销能力，力争在2026年取得经营成果的大幅改善。”而该公司的“依靠”是其ABC组件——2025年爱旭股份ABC组件销售量同比实现翻倍以上增长，国内外市场的占有率持续提升。
TCL中环也力争2026年经营大幅改善：“公司将继续夯实光伏材料业务相对竞争力，增强新能源电池组件竞争力，优化公司海外业务布局及全球化营销能力，以技术创新、产品研发和质量提升为导向，提升公司综合竞争优势。”
强化技术创新、优化成本控制以及提升产品质量，是当前光伏行业“反内卷”时的共识。然而，行业最重要的任务之一是要进一步去产能。对此，瑞银证券中国公共事业及新能源行业分析师严亦舒分析认为：“组件和电池制造商正面临硅料和银成本上涨的双重压力，需求减弱则令成本传导愈发困难。若无自律定价监管，我们认为下游组件制造商将面临显著成本压力，可能加速低线厂商产能淘汰。”
不可否认的是，2026年是光伏行业“反内卷”的关键一年。
今年1月6日，国家市场监督管理总局在北京约谈通威、协鑫、大全等多晶硅龙头企业以及中国光伏行业协会，通报有关垄断风险，并提出整改意见。
而上述约谈则进一步引发了业内关于“光伏行业如何‘反内卷’”的讨论。
“我们认为此传递出一个关键信号，即以‘反内卷’为名行事也不得违反反垄断法规。这也意味着，光伏行业推行‘反内卷’至今，市场认知将首次发生重大调整。”严亦舒表示，“反内卷”宗旨与“建设全国统一大市场”这一大战略适配，其强调通过创新、公平竞争和市场效率来推动高质量发展，而非厂商之间的短期协调。
值得一提的是，2026年1月8日，财政部、国家税务总局联合发布公告，明确自2026年4月1日起，取消光伏组件、硅片等产品增值税出口退税。
中信证券发布研报认为，此次政策是国家坚定推进“反内卷”、防止“内卷外化”的具体举措，政策连续性较强。
这意味着城中投资，当前光伏行业“反内卷”工作已经进入到了“内外兼修”的阶段。
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